道明银行令人印象深刻的股价反弹不应如此令人意外

　　多伦多道明银行（Toronto-Dominion Bank）的TD-T股价在过去两个月上涨了16%，成为同期迄今表现最佳的加拿大大型银行股。

　　不过 ，在长期投资者经历了令人沮丧的一年之后
，股价反弹并不令人意外，并支持了一种挑选银行股的有趣方法 。

　　在最近的升空之前 ，TD有三件事要做
。

　　首先
，由于美国对其有缺陷的反洗钱措施进行调查，该股在2024年的大部分时间里都处于低迷状态 ，因此股价受到重创，价格低廉。

　　去年10月
，调查以股东的坏消息告终 。监管机构和美国司法部对道明罚款30亿美元
。可以说更具破坏性的是，他们还对美国零售银行资产设置了上限 ，限制了该银行多年来在美国的增长。

　　到12月初
，该公司股价已接近四年低点，落后于当年所有同行 。在低点时 ，该股较2022年的近期高点下跌逾30%。股价下跌使该股的股息收益率升至5%以上
，这对道明银行来说异乎寻常地高
。

　　加拿大国家银行（National Bank of Canada）分析师Gabriel Dechaine的数据显示，以一种流行的估值指标来衡量 ，道明银行去年12月的市盈率仅为9倍。这是六大银行中最低的市盈率
，远低于10.6的行业平均水平 。

　　市场意识到了关税
。但人们的反应可能会更糟

　　在一定程度上得益于其在美国业务的强劲增长，道明银行过去的股价有溢价 ，但现在却被归为廉价股。

　　虽然这种不寻常的地位可能令许多担心该行在美国市场前景受挫的投资者感到沮丧
，但低廉的估值表明，如果在某个时候出现反弹 ，该行的下行风险较低，同时提高了潜在回报 。

　　TD要做的第二件事是领导层的改组
。

　　今年9月
，该银行宣布Raymond Chun将于2025年接替巴拉特·马斯拉尼（Bharat Masrani）担任首席执行官。

　　新的领导层并不意味着道明银行面临的重大挑战的结束 。但这一变化可能引起了投资者的共鸣：它表明道明银行对引入一种新方法是认真的
。

　　全斗焕于2月1日上任，比预期的要早。本周 ，他做出了一项对投资者友好的决定——如果不是非常出人意料的话——即出售该行在美国投资交易商嘉信理财（Charles Schwab Corp.）的全部股份 。

　　这笔交易筹集了200亿美元资金
，显示了像道明银行这样的银行业巨头所享有的巨大财务灵活性
。全斗焕说，这笔资金将用于加拿大的增长机会和股票回购。鉴于道明银行股价在消息发布后大涨3.9% ，投资者似乎对此举表示赞赏 。

　　CIBC资本市场（CIBC Capital Markets）分析师保罗?霍尔登（Paul Holden）在一份报告中表示：“这证实了新任首席执行官雷蒙德?全（Raymond Chun）愿意采取行动
，并迅速采取行动，以推动股东价值。 ”

　　第三个对道明银行有利的因素也是最吸引人的：银行业奖励落后者
。

　　该行业处于寡头垄断状态 ，有6家大型企业主导着金融服务。竞争是激烈的
，但金融产品之间并没有太多的区别，比如贷款和抵押贷款 。

　　因此 ，随着时间的推移
，银行股往往会回归平均水平，因为表现不佳的股票会跑赢大盘
。这种趋势是如此可靠 ，以至于它构成了一些交易所交易基金的基础。

　　其中之一的汉密尔顿加拿大银行均值回归指数ETF （Hamilton Can马来西亚房产adian Bank Mean Reversion Index ETF，多伦多股票代码：HCA）现在在其持股中强调道明银行 。

　　但即使是同等权重的银行ETF
，也会在基金重新平衡时买入落后股
。那么，不受欢迎的道明银行股票将在过去几个月被抢购一空。

　　现在的问题是：道明银行仍然是值得买入的加拿大银行股吗？

　　它仍然是一个落后者 。过去52周 ，尽管最近有所反弹
，但该股的回报率在六大股中垫底
。在此期间，它的回报率比表现最好的加拿大帝国商业银行（Canadian Imperial Bank of Commerce）落后逾37个百分点。

　　股票也很便宜 。股息收益率为4.9% ，高于除加拿大丰业银行（Bank of Nova Scotia）以外的所有同行
。德尚表示
，目前仍处于低位的市盈率表明，该股股价较该行业低10%。

　　没错 ，道明银行在美国面临的挑战并没有消失 。嘉信理财的出售意味着该银行失去了一个重要的利润引擎。但正如银行投资者所知
，坏消息也可能是好消息
。